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水调歌头：词牌名。
唐朝大曲有《水调歌》，据《隋唐嘉话》，为隋炀帝凿汴河时所作。
宋乐入“中吕调”，见《碧鸡漫志》卷四。
凡大曲有“歌头”，此殆裁截其首段为之。
九十五字，前后片各四平韵。
亦有前后片两六言句夹叶仄韵者，有平仄互叶几于句句用韵者。
新梦：未曾料到之意。
黄鹤旧山头：指黄鹤山，又名黄鹄山，今称蛇山，在湖北武昌西。
传说仙人王子安曾乘黄鹤过此，因此为名。
“老子”三句：诗人自谓。
东晋庾亮镇武昌时，曾与僚属殷浩等人秋夜登南楼，曰：“老子于此处兴复不浅”（《世说新语·容止》）。
吟诗宴饮，谈笑甚欢。
作者用以描绘自己此次登南楼游乐的情景。
个中：此中。
星汉：银河。
这里指天上的星星。
玉镜：指月亮。
秦、楚：分指古时秦国和楚国的所在地，秦北楚南，借指北地与南地。
熨江：此处形容江面平静。
熨：烫平。
江：指长江。
关河：山河。
关：指关塞。
离合：这里用作偏义复词，指分裂。
南北依旧照清愁：南北山河分裂，月光仿佛笼罩着无边的“清愁”。
妲娥：即嫦娥。
冷眼：对事物持冷静或冷淡的态度。
霜鬓：鬓发如霜，形容年老。
空敝黑貂裘：用《战国策·秦策》的故事。
苏秦游说秦王，十次上书均未被采纳，资用乏绝，所穿黑貂皮衣服也已破旧不堪，只好离秦返家。
这里比喻作者理想未能实现。
空：徒然。
敝黑貂裘：形容奔走连年，潦倒郎当。
敝：破烂。
酾酒（shāi）：斟酒。
蟾（chán）兔：古代神话传说，月中有蟾蜍、白兔。
此指月亮。
沧洲：水边之地，隐者所居。
此指故乡。

细细算来十年宦海沉浮，人在十处度过十个中秋。
旧梦未了今秋忽如新梦，飘然人到黄鹤旧时山头。
老子今夜豪兴不浅，忽忆当年庾亮守鄂州，天教历史上的聚会重现，我辈今朝宴饮赏月在南楼。
迢迢银河暗淡无光，独见一轮皓月当空浮。
江北烟散，江南雾收，江水平似白练滔滔东流。
山河破碎，南北分裂，月光依然照临一片清愁。
月中嫦娥冷眼相看，当笑我白发东归，空损貂裘，壮志不酬。
我今举杯邀明月，肯否与我结伴共去沧洲？