此詞描繪了在端午節時的各種賞心樂事。
上闋開始就用移情手法描繪了湖光山色的美麗可人，繼而用對比手法自身所處的十三樓加以讚美；下闋提筆便極寫宴飲對酌的遊賞樂事，其後則用一曲聲滿湖山的輕歌曼曲作結。
有情、有景、有聲、有色，給人一種飄然欲仙的愉悅之感。

南歌子：唐教坊曲名。
隋唐以來曲多以「子」名，「子」有小的含義，大體屬小曲。
調名本自漢張平子《南都賦》：「坐南歌兮起鄭舞」句，取淳于棼事。
《金奩集》入「仙呂宮」。
此詞有單調、雙調二體。
單調者始自温飛卿詞，因詞有「恨春宵」句，名《春宵曲》。
張子澄詞本此添字，因詞有「髙捲水晶簾額」句，名《水晶簾》，又有「驚破碧窗殘夢」句，名《碧窗夢》。
鄭子聃有《我愛沂陽好》詞十首，更名《十愛詞》。
以温飛卿《南歌子·手裏金鸚鵡》爲正體，單調二十三字，五句三平韻。
另有單調二十六字，五句三平韻。
雙調者有平韻、仄韻兩體。
平韻者始自毛熙震詞，周美成、楊無咎、仲殊五十四字體，無名氏五十三字體，倶本此添字。
仄韻者始自《樂府雅詞》，惟石次仲詞最爲諧婉。
周美成詞名《南柯子》，程正伯詞名《望秦川》，田不伐詞有「簾風不動蝶交飛」句，名《風蝶令》。
雙調五十二字，前後闋各四句三平韻；雙調五十四字，前後闋各四句三平韻等變體。
調注：《蘇長公二妙集》本、茅維《蘇集》本「歌」下注：「一作『柯』。」
「錢塘端午」：元延祐本題作「杭州端午」，明呉訥鈔本、《蘇長公二妙集》本、毛本題作「遊賞」。
「山與歌眉斂，波同醉眼流」句：傅子立注：「梁謝偃《聽歌賦》：『低翠蛾而斂色，睇橫波而流光。
』」劉尚榮按：「見《文苑英華·巻七十八·〈樂·聽歌賦〉》，別見《全唐詩·巻一百五十六》。
又按東坡《次韻曹子方運判雪中同遊西湖》詩：『雲山已作歌眉淺，山下碧流淸似眼。
』與此詞句同旨。」
十三樓：傅子立注：「錢塘西湖上，舊有十三間樓。」劉尚榮按：「詳見宋周彥廣《乾道臨安志·巻三》、別見陳鵠《耆舊續聞·巻二》：『趙右史家有顧禧景蕃《補註東坡長短句》眞蹟，……又云：「余頃於鄭公實處，見東坡親蹟……又《南歌子》云『遊人都上十三樓，不羨竹西歌吹古揚州』，十三間樓在錢塘西湖北山，此詞在錢塘作。
舊註云汴京舊有十三樓，非也。」』」
竹西歌吹、古揚州：傅子立注：「揚州有蜀岡，有竹西亭。
杜牧之詩：『斜陽竹西路，歌吹是揚州。
』」劉尚榮按：「參見宋阮松菊撰《詩話總龜·巻三十·故事門》：『淮南蜀岡者，維揚之地也。
或曰勢連蜀土，或以產茶味如蜀茶云。
自蜀岡之南有竹西亭，修竹疏翠，後即禪智寺也。
竹西取杜牧之詩「斜陽竹西路，歌吹是揚州」。
自蜀岡以南，景氣頓異，北風至此遂絶。
』杜詩據《全唐詩·巻五百二十二》杜牧之《題揚州禪智寺》，句中『斜陽』原作『誰知』。
又，東坡《別公擇》：『若問西來祖師意，竹西歌吹是揚州。
』」
菰黍連昌歜（cǎn）：傅子立注：「《風土記》：『五月五日以菰葉裹黏米。
』『楚祭屈原之餘風。
』又：『俗飲菖蒲酒。
』《左傳》：『饗有昌歜。
』注云：『菖蒲也。
』」劉尚榮按：「包糉子祭屈原事，詳見《藝文類聚·巻四·〈歳時部中·五月五日〉》引《風土記》：『仲夏端五，烹鶩角黍。
端，始也，謂五月初五日也。
又以菰葉裹黏米煮熟，謂之角黍。
』又引《續齊諧記》：『屈原以五月五日投汨羅而死，楚人哀之，毎至此日，以竹筒貯米投水祭之。
』飲菖蒲酒事，見《古今事文聚類·前集·巻九·〈天時部·菖蒲酒〉》引《歳時雜記》：『端午以菖蒲或縷或屑汎酒。
章簡公《端午帖子》：「菖華汎酒堯樽緑，菰葉縈絲楚糉香。」』傅注將三事並舉同歸入《風土記》，不確也。
《左傳》文見《左傳·僖公三十年》，杜元凱注：『昌歜，菖蒲俎。
』蓋菖蒲根，切之四寸，醃以爲菜。
傅注脫『俎』字，恐非是。」
瓊彝倒玉舟：傅子立注：「《周禮·司彝尊》有鷄、虎等六彝之名，所以納五齊三酒也。
而彝皆有舟，則舟者彝下之臺，所以承載彝，若今承露盤然。
世俗或用瓊玉爲之。」劉尚榮按：「詳見《周禮·春官·司彝尊》。
『舟』爲尊彝等器之托盤。」
《水調》唱歌頭：傅子立注：「《明皇雜録》：『明皇好《水調》歌，及胡羯犯京，上欲遷幸，猶登花萼樓，置酒，回顧凄愴。
使其中人歌《水調》畢，因使視樓下，有工歌而善《水調》者乎？有一少年自言工歌亦善《水調》，遂歌曰：「山川滿月淚沾衣，富貴榮華能幾時？不見只今汾水上，惟有年年秋鴈飛。」上聞之，潸然曰：「誰爲此詞？」左右對曰：「宰相李嶠。」上曰：「眞才子也。」不待曲終。
』《水調》曲頗廣，謂之『歌頭』，豈非首章之一解乎？白樂天：『《六幺》《水調》家家唱。
』」劉尚榮按：「事見宋阮松菊《詩話總龜·前集巻二十四·感事門上》引《明皇傳信記》，又見宋·王頤堂《碧鷄漫志·巻四·〈水調歌〉》引《明皇雜録》及唐·孟初中《本事詩·事感第二·李嶠〈汾陰行〉》，諸家所記情節有異。
又今通行本之《明皇雜録》：『興慶宮帝潛邸，於西南隅起花萼、相輝二樓，與諸王遊處。
祿山犯順，乗遽以聞，議欲遷幸，置酒樓上，命作樂，有進《水調》歌者曰：「山川滿月淚沾衣，富貴榮華能幾時！不見只今汾水上，惟有年年秋鴈飛。」上問誰爲此詞，曰：「李嶠。」上曰：「眞才子也。」遂不終而去。
』」龍楡生箋引宋·王頤堂《碧鷄漫志·巻四·〈水調歌〉》：「《理道要訣》所載唐樂曲，南呂商時號『水調』。
予數見唐人説『水調』，各有不同。
予因疑『水調』非曲名，乃俗呼音調之異名，今決矣。
按《隋唐嘉話》：『煬帝鑿汴河，自製《水調歌》』，卽是『水調』中製歌也。
世以今曲《水調歌》爲煬帝自製，今曲迺中呂調，而唐所謂南呂商，則今俗呼中管林鐘商也。
《脞説》云：『水調《河傳》，煬帝將幸江都時所製，聲韻悲切，帝喜之。
樂工王令言謂其弟子曰：「不返矣。
水調《河傳》，但有去聲。」』此説與《安公子》事相類，蓋水調中《河傳》也。
《明皇雜録》云：『祿山犯順，議欲遷幸。
帝置酒樓上，命作樂。
有進《水調歌》者，曰：「山川滿目涙沾衣，富貴榮華能幾時。
不見只今汾水上，惟有年年秋鴈飛。」上問誰爲此曲，曰：「李嶠。」上曰：「眞才子。」不終飲而罷。
』此水調中一句七字曲也。
白樂天《聽水調詩》云：『五言一遍最殷勤，調少情多似有因。
不會常時翻曲意，此聲腸斷爲何人。
』《脞説》亦云：『《水調》第五遍，五言調，聲最愁苦。
』此水調中一句五字曲。
又有多遍，似是大曲也。
樂天詩又云：『時唱一聲新水調，謾人道是採菱歌。
』此水調中新腔也。
《南唐近事》云：『元宗留心内寵，宴私撃鞠無虚日。
嘗命樂工楊花飛奏水調詞進酒，花飛惟唱「南朝天子好風流」一句，如是數四。
上悟，覆盃賜金帛。
』此又一句七字。
然旣曰『命奏水調詞』，則是令楊花飛水調中撰詞也。
《外史檮杌》云：『王衍泛舟巡閬中，舟子皆衣錦繡，自製水調《銀漢曲》。
』此水調中製《銀漢曲》也。
今世所唱中呂調《水調歌》，迺是以俗呼音調異名者名曲，雖首尾亦各有五言兩句，決非樂天所聞之曲。
《河傳》，唐詞存者二，其一屬南呂宮，凡前段平韻，後仄韻。
其一乃今《怨王孫》曲，屬無射宮。
以此知煬帝所製《河傳》，不傳已久。
然歐陽永叔所集詞内，《河傳》附越調，亦《怨王孫》曲。
今世《河傳》乃仙呂調，皆令也。」
「聲繞碧山飛去、晩雲留」句：傅子立注：「張華《博物志》：『秦靑善謳，毎撫節而歌，聲震林木，響遏行雲。
』」劉尚榮按：「《博物志·巻八》：『薛譚學謳於秦靑，未窮靑之旨，於一日遂辭歸。
秦靑乃餞於郊衢，撫節悲歌，聲震林木，響遏行雲。
』傅注引述之情節與原書有出入。」

山色與歌女黛眉濃聚一樣綠，碧波就像人的朦朧醉眼一樣流。
人們都愛登上十三樓，不再羨慕竹西歌吹的古揚州。
菰米軟糕菖蒲菜，玉壺向玉杯傾倒着美酒。
不知誰家唱起水調歌頭，歌聲繞着青山飛去晚雲又將它挽留。